关键词: 钛白粉,龙蟒佰利联钛白粉

钛白粉龙头龙蟒佰利超高现金分红受到市场质疑

作者: 小晓    日期: 2021-08-09    点击量:     文字大小:      
钛白粉龙头龙蟒佰利超高现金分红受到市场质疑

龙蟒佰利
 
5月9日晚间,龙蟒佰利公告了今年第一季度实施权益分派,派发现金红利20.16亿元。今年一季度,公司实现归属于上市公司,股东的净利润为10.64亿元,一季度派发的股利为净利润的189%。事实上,近年来,龙蟒佰利一直持续保持高比例现金分红。2018年至今年一季度,累计派发现金71.16亿元。其中,公司实际控制人徐刚获得16.08亿元,然而饱受诟病的是龙蟒佰利左手分红,右手集资。今年2月,公司实施定增,通过向公司实际控制人徐刚发行股份募集资金22.65亿元,而发行价低至10.91元/股,市场质疑龙蟒佰利利用定增进行利益输送,今年2月23日,定增收盘价为47.68元/股。
 
龙蟒佰利的经营业绩也未达市场预期,2020年随着产品量价齐升的情况下,公司净利润为22.89亿元,同比下降11.77%,在大额现金分红情况下的龙蟒佰利并不富裕。截至2020年末,公司债务达90.52亿元,货币资金达51.27亿元,仅有15亿元可用于偿还债务,因此被指通过定增进行利益输送,龙蟒佰利的高利分红、高募资金存在猫腻。根据今年一季度分红方案,龙蟒佰利将以截至今年一季度末总股本22.39亿股为基数,向全体股东每10股派发现金红利9元(含税),合计派发红利20.16亿元。
 
今年一季度,龙蟒佰利实现营业收入46.58亿元,同比增长25.80%,净利润10.64亿元,同比增长18.03%,盈利10.64亿元,分红20.16亿元,分红率高达189.47%,分红力度着实惊人。事实上,近年来,龙蟒佰利持续高分红,2018年至2020年,公司实施的分红方案每10股派发股利7.54元/股、7.50元/股、10.10元/股,分别派发红实现利润15.24亿元、15.24亿元、20.52亿元,三年共分红51亿元,这三年的股息率分别为66.68%、58.75%和89.67%。从2018年以来的分红情况来看,公司选择一季度超高比例分红,中期或三季度再次分红。公司实际控制人徐刚在频繁的高分红中受益最大。2018年末至2020年末,徐刚直接持有龙蟒佰利20.50%股权,为公司控股股东,过去三年,徐刚通过分红获得现金共计10.46亿元,而今年一季度,徐刚就收到了5.62亿元的现金大礼包。至此,短短3年多时间,徐钢因公司现金分红获得现金共计16.08亿元。龙蟒佰利一季度实施的定增备受关注,这也是公司自2016年通过定增收购龙蟒钛业以来的首笔股权融资,募资22.65亿元。
 
此次定增始于去年4月24日,根据公司当时披露的定增方案,龙益佰利联拟向徐刚、常一力、杨民乐、沈庆飞、刘红星、吴鹏森、陈俊、齐满福、颜三亮、邓伯松、陈建利、金联资产、河南资产、轩辕投资等14名对象发行不超过3.68亿股,募集资金不超过43.87亿元,发行价格为1.5亿元。此时,其发行价不低于公司前20个交易日交易均价的80%,本次募集资金拟用于建设年产20万吨氯化二氧化钛生产线提质改造50万吨攀西钛精矿为氯化钛渣项目,补充流动资金,原计划分别使用募集资金15亿元、12亿元、16.87亿元。上述发行对象中,李某、杨民乐经常担任公司董事。去年11月,龙蟒佰利发布修订版定增方案,发行对象不超过35人,发行数量降至不超过2.06亿股,发行价仍为11.92元/股,募投项目变更为年产20万吨氯化钛白粉生产线建设,补充流动资金,拟分别使用募集资金15亿元、7.65亿元。最终,今年3月2日,龙蟒佰利披露,实际发行2.08亿股,发行价10.91元/股,实际募资22.65亿元,其中7.65亿元补充流动资金。14只定增对象终变,公司实际控制人仅有一人,发行价格调整为10.91元/股,这一发行价,在市场人士看来,有利益输送之嫌。
 
去年4月23日,龙蟒佰利收盘价为15.54元/股,据公司披露,原11.92元/股的发行价格不低于前20个交易日的交易均价。但去年4月23日,公司股价一路高歌猛进,今年2月18日最高达到51.68元/股,2月23日收盘价47.68元/股。若以股票发行首日作为定增定价基准日,且今年2月23日为股票发行首日,则前20个交易日交易均价超过40元/股,不低于80%的价格为32元/股,远高于10.91元/股的实际发行价。不仅如此,徐刚参与定增发行的资金大部分来自公司近年来的现金分红,有息负债超90亿元、频繁高额现金分红的龙蟒佰利,但公司实际资金并不十分充足。
 
截至2020年末,龙蟒佰利货币资金51.27亿元,其中36.21亿元受到限制,可用于偿债的资金仅15.06亿元。公司短期借款40.97亿元,一年内到期的非流动负债14.86亿元,长期借款34.69亿元,长短期有息负债合计90.52亿元,其中短期有息负债55.83亿元。今年需偿还的短期债务达55.83亿元,而公司可用于偿还债务的资金仅15.06亿余元,说明公司资金并不充足。当然,考虑到今年的盈利能力和经营性现金流,资金缺口并不是很大。龙蟒佰利资金不足,从其募投项目中就可以得到证实,并随着募资金额的减少,公司两个实体项目中有一个被砍掉,其他补充流动资金项目一直保留,明明流动性并不充足,龙蟒佰利为何还要高比例派发现金股利?
 
5月10日下午,有分析人士表示,频繁实施大比例现金分红,可能是为了配合公司实际控股人徐刚将公司资金转入股东个人腰包,为许刚包揽定增提供资金,再将部分募集资金用于补充公司流动资金,就这样徐刚低成本拿到了股份,巩固了公司的实际控制权。事实上,即使在定增完成后,龙蟒佰利依然并不富裕。今年一季度末,公司货币资金69.45亿元,长短期债务79.77亿元,其中短期债务45.81亿元,公司应收票据及应收账款为14.59亿元,应收款项融资8.2亿元,预付账款6.76亿元。为应对应付票据、应付账款76.15亿元,合同负债3.2亿元,对比发现公司占用上游资金近70亿元,上下游应收应付合计也占用约50亿元。
 
龙蟒佰利主要从事钛白粉、海绵钛、锆制品、硫酸等产品的生产和销售,是亚洲最大的钛白粉企业,去年下半年以来,行业处于高景气周期,龙蟒佰利联钛白粉供不应求。因此,龙蟒佰利在产业链上拥有较强的话语权,能够占据上游资金,但如果市场环境发生变化,公司话语权下降,将面临应收账款增加、供应商收回货款的情况。届时,公司的资金压力将会增大,值得一提的是,龙蟒佰利虽然频频上调产品价格,但经营业绩并未达到市场预期。年报显示2020年公司实现营业收入141.64亿元,同比增长24.03%,净利润为22.89亿元,同比下降11.77%,剔除非经营性损益影响,净利润为25.08亿元,同比增长0.65%,基本与去年持平。但今年以来输出创出新高,价格上涨,公司净利润没有大幅增长,今年一季度,公司净利润同比增长18.37%,增速依然缓慢。值得一提的是,今年一季度,在高景气度下,龙蟒佰利销售费用0.28亿元,较上年同期的1.71亿元减少1.43亿元,但财务费用仍为4000万元,上年同期为4800万元,变化不大。
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